การซื้อขายแบบบล็อก (Block Trade) คืออะไร และมันทำงานอย่างไร?

การซื้อขายแบบบล็อก (Block Trade) ทำงานอย่างไร?

การขายหุ้นหนึ่งล้านหุ้นในตลาดเปิดนั้นเป็นเรื่องยาก เนื่องจากคำสั่งซื้อขายมีขนาดใหญ่เกินไป และราคาจะปรับตัวลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้เพราะไม่มีผู้ซื้อเพียงพอ ทีมบล็อกเฮาส์ภายในธนาคารลงทุน คือทางออกของปัญหานี้ โดยเทรดเดอร์จะติดต่อกองทุนขนาดใหญ่ที่อาจต้องการหุ้น และมองหาผู้ซื้อรายเดียวที่สามารถรับซื้อได้ทั้งล็อต

ทั้งสองฝ่ายตกลงราคาแบบส่วนตัวและเซ็นสัญญาซื้อขายนอกตลาดสาธารณะ การทำธุรกรรมลักษณะนี้มักเรียกว่า "การซื้อขายในตลาดตลาดพิเศษ (upstairs market )" หลังจากโอนหุ้นเรียบร้อยแล้ว ธนาคารจะรายงานการซื้อขายไปยังตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งบางครั้งก็ทำหลังเวลาปิดตลาด ตลาดจะทราบราคาก็ต่อเมื่อการซื้อขายเสร็จสิ้นแล้ว ดังนั้นการซื้อขายทั่วไปจึงไม่เกิดความปั่นป่วน

ทำไมการซื้อขายแบบบล็อก (Block Trade) จึงมีความสำคัญ?

การซื้อขายแบบบล็อกมีความสำคัญ เพราะมันช่วยให้นักลงทุนรายใหญ่สามารถเคลื่อนย้ายเงินทุนได้โดยไม่สร้างความปั่นป่วนให้ตลาด พวกเขาจะการส่งคำสั่งที่รวดเร็วในราคาที่ชัดเจน แก่ทั้งผู้ซื้อและผู้ขาย ทำให้สามารถควบคุมงบประมาณได้ตามแผน และผู้จัดการกองทุนบรรลุเป้าหมายที่ตั้งไว้ การเก็บการซื้อขายไว้เป็นส่วนตัวจนกว่าจะพิมพ์ออกมา ทำให้ทั้งสองฝ่ายไม่ต้องวิ่งตามราคาตลาดหรือเปิดเผยกลยุทธ์การลงทุนของตน

เมื่อการซื้อขายปรากฏบนเทปในที่สุด เทรดเดอร์รายอื่น ๆ ก็จะเห็นบล็อกขนาดใหญ่และอาจมีปฏิกิริยา การซื้อจำนวนมากอาจบ่งบอกถึงความเชื่อมั่นในเชิงบวก ในขณะที่การขายจำนวนมากอาจสะท้อนถึงความระมัดระวัง สัญญาณเหล่านี้มักกระตุ้นการเคลื่อนไหวในระยะสั้น ดังนั้นการซื้อขายแบบบล็อกจึงยังคงส่งผลต่ออารมณ์ตลาด แม้ว่าจะเกิดขึ้นนอกหน้าจอสาธารณะก็ตาม

การซื้อขายแบบบล็อก (Block Trades) ดำเนินการอย่างไร

สถาบันการเงินใช้หลายวิธีเพื่อรักษาความลับของคำสั่งขนาดใหญ่และปกป้องราคา แต่ละวิธีจะปกปิดปริมาณการซื้อขายในรูปแบบที่แตกต่างกัน

Dark pools คือตลาดอิเล็กทรอนิกส์แบบส่วนตัว ที่เปิดให้รายใหญ่สองฝ่ายได้ซื้อขายกันโดยตรง โดยไม่มีใครเห็นคำสั่งจนกว่าการซื้อขายจะเสร็จสมบูรณ์

การแบ่งคำสั่ง หมายถึงการแยกคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่ออกเป็นคำสั่งซื้อขายเล็ก ๆ จำนวนมากผ่านโบรกเกอร์หลายราย วิธีนี้สามารถปกปิดขนาดได้ แต่ก็มีค่าใช้จ่ายสูงกว่าและยังมีความเสี่ยงเรื่องสลิปเพจ (slippage) หากเทรดเดอร์คนอื่นสังเกตเห็นรูปแบบ โบรกเกอร์มักจะส่งคำสั่งเล็ก ๆ เข้าสู่ตลาดทีละน้อย โดยใช้เครื่องมือที่ตั้งเป้าไว้ที่ราคาซื้อขายโดยเฉลี่ย เพื่อให้คำสั่งทั้งหมดยังคงถูกซ่อนไว้

คำสั่งภูเขาน้ำแข็ง (Iceberg orders) จะแสดงเพียงส่วนเล็ก ๆ ของคำสั่งทั้งหมดบนจอเท่านั้น เมื่อส่วนที่มองเห็นนี้ถูกเติมเต็ม ส่วนใหม่ก็จะปรากฏขึ้นมา ทำให้ปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่ยังคงถูกซ่อนไว้

อะไรบ้างที่ถือเป็นการซื้อขายแบบบล็อก?

การซื้อขายแบบบล็อกไม่ใช่แค่คำสั่งขนาดใหญ่ธรรมดา แต่ละตลาดจะกำหนดขีดจำกัดปริมาณที่ชัดเจน เพื่อให้เทรดเดอร์ทราบว่าเมื่อใดที่กฎพิเศษจะถูกนำมาใช้ ขีดจำกัดเหล่านี้แตกต่างกันตาม ประเภทสินทรัพย์ เนื่องจากคำสั่งขนาดใหญ่ในหุ้นจะมีลักษณะต่างจากในพันธบัตรหรือออปชัน

สำหรับหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหุ้นนิวยอร์ก (NYSE) หรือแนสแด็ก (NASDAQ) คำสั่งซื้อขายจะถูกจัดเป็นบล็อกเมื่อมีจำนวนถึง 10,000 หุ้นขึ้นไป หรือมีมูลค่าอย่างน้อย 200,000 ดอลลาร์ ตลาดซื้อขายหุ้นขนาดเล็กส่วนใหญ่ในสหรัฐฯ จะใช้ขีดจำกัดเดียวกัน ในขณะที่หลายตลาดต่างประเทศจะกำหนดตัวเลขของตัวเอง โดยมักอิงตามจำนวนหุ้นคงที่หรือเปอร์เซ็นต์ของปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของหุ้นนั้น ๆ

สำหรับพันธบัตร จะวัดขนาดเป็นดอลลาร์ ไม่ใช่จำนวนหน่วย บล็อกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มักเริ่มที่มูลค่าที่ตราไว้ 1 ล้านดอลลาร์ ส่วนหุ้นกู้และหุ้นกู้เทศบาลมักใช้มูลค่าขั้นต่ำเป็นดอลลาร์เท่ากัน แม้ว่าบางตลาดจะปรับตัวเลขนี้ตามคุณลักษณะพิเศษ เช่น การจัดอันดับเครดิตหรือวันครบกำหนด

สำหรับ ออปชัน ตลาดจะพิจราณาการซื้อขายเป็นบล็อกเมื่อมีปริมาณประมาณ 50-100 สัญญาขึ้นไป อย่างไรก็ตาม แต่ละตลาด เช่น NYSE หรือ Nasdaq จะกำหนดเกณฑ์ของตัวเอง CME Group กำหนดขนาดขั้นต่ำสำหรับออปชั่นฟิวเจอร์สแต่ละตัว และตลาดออปชั่นอื่น ๆ ของสหรัฐฯ ส่วนใหญ่ก็มีขีดจำกัดที่คล้ายคลึงกัน

ตารางด้านล่างแสดงเกณฑ์ตัดบัญชีที่พบบ่อยที่สุดสำหรับหุ้น พันธบัตร และตัวเลือก เพื่อให้คุณเห็นได้ทันทีว่าการซื้อขายนั้นจะนับเป็นบล็อกอย่างเป็นทางการเมื่อใด

ตัวอย่างการซื้อขายแบบบล็อก

นี่คือตัวอย่างง่าย ๆ ของวิธีการทำงานของการซื้อขายแบบบล็อกในทางปฏิบัติ

สมมติว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญตัดสินใจขายหุ้น XYZ Corp. จำนวน 500,000 หุ้น การวางคำสั่งซื้อในตลาดเปิดจะทำให้ผู้ซื้อรู้สึกสับสนและส่งผลให้ราคาลดลง แต่กองทุนกลับโทรหาธนาคารเพื่อการลงทุนของตนแทน ฝ่ายบล็อกเฮาส์ของธนาคารจะหากองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ยินดีจะซื้อจำนวนเต็มด้วยส่วนลดเล็กน้อยจากราคาซื้อขายครั้งสุดท้าย

ทั้งสองฝ่ายตกลงราคาเดียวกันสำหรับหุ้นทั้งหมด 500,000 หุ้น และเซ็นสลักหลังตั๋วหนัาส่วนนอกสมุดทะเบียนสาธารณะ เมื่อการซื้อขายเสร็จสิ้น ธนาคารจะรายงานการซื้อขายไปยังตลาดหลักทรัพย์ มักจะทำหลังเวลาทำการ ตลาดจะเห็นราคาสุดท้ายเฉพาะเมื่อการซื้อขายเสร็จสมบูรณ์ ดังนั้นราคาหุ้นในแต่ละวันจึงไม่มีการเปลี่ยนแปลงมากนัก

วิธีหยุดการซื้อขายแบบบล็อค

หน่วยกำกับดูแลจะจับตามองการซื้อขายบล็อกเทรดอย่างใกล้ชิด หากพบสัญญาณของการใช้ข้อมูลภายใน (insider trading) การบิดเบือนราคา (price manipulation) หรือการรั่วไหลคำสั่งซื้อลับ (private order) พวกเขาสามารถเข้ามาแทรกแซงได้ทันที การรั่วไหลอาจเป็นการที่นายธนาคารบอกเพื่อนเกี่ยวกับบล็อกที่กำลังจะเกิดขึ้นเพื่อให้เพื่อนคนนั้นสามารถซื้อขายก่อนได้

เมื่อมีหลักฐานชัดเจน หน่วยงานกำกับดูแลสามารถยกเลิกข้อตกลง ถอนสถานะ และปรับบริษัทที่เกี่ยวข้องได้ ในกรณีร้ายแรง พวกเขาอาจเปิดคดีอาญาและห้ามเทรดเดอร์เหล่านั้นเข้าตลาด

เหตุใดการรั่วไหลจึงสำคัญ

เมื่อข้อมูลภายในรั่วไหล เทรดเดอร์บางรายอาจรีบเร่งนำหน้าตลาดและขยับราคาไปสวนทางกับนักลงทุนรายเดิม การ “วิ่งนำหน้า” นี้ส่งผลเสียต่อผู้ขายหรือผู้ซื้อที่ไว้วางใจให้ธนาคารเก็บคำสั่งซื้อขายไว้เป็นความลับ นอกจากนี้ มันยังทำลายความเชื่อมั่นของตลาดเนื่องจากนักลงทุนรายอื่นเกรงว่าเกมจะไม่ยุติธรรม หน่วยงานกำกับดูแลจะรักษาระดับตลาดและปกป้องผู้เข้าร่วมทุกคนโดยการยกเลิกการซื้อขายที่ปนเปื้อนและลงโทษการรั่วไหล

ความเสี่ยงในการซื้อขายแบบบล็อก

การซื้อขายแบบบล็อกมีความเสี่ยงสำคัญหลายประการที่สถาบันจะต้องจัดการ

• การรั่วไหลของข้อมูล แม้จะมีการควบคุมอย่างเข้มงวด แต่ข่าวเกี่ยวกับคำสั่งซื้อขายจำนวนมากก็ยังสามารถหลุดรอดออกมาได้ การรั่วไหลในช่วงต้นทำให้เทรดเดอร์รายอื่น ๆ มีเวลาที่จะตอบสนองและดันราคาให้หลุดออกจากระดับที่วางแผนไว้

• ช่องว่างในการส่งคำสั่ง เมื่อคำสั่งขนาดใหญ่ถูกแบ่งออกเป็นชิ้นเล็ก ๆ ไม่ใช่ทุกชิ้นที่อาจเติมเต็มราคาที่เลือกไว้ได้ หากตลาดเคลื่อนไหวระหว่างส่งคำสั่ง ส่วนที่ยังไม่ได้เติมเต็มอาจทำให้ต้นทุนสูงขึ้นหรือขายได้ในราคาที่ต่ำกว่าที่วางแผนไว้

• ความล้มเหลวของคู่สัญญา ผู้ซื้อหรือผู้ขายแบบส่วนตัวอาจถอนตัวก่อนการชำระราคา หากเกิดเหตุการณ์ดังกล่าวขึ้น เทรดเดอร์รายเดิมจะยังคงถือสถานะเดิมและต้องหาคู่สัญญาใหม่ซึ่งมักจะมีราคาที่แย่กว่า

คุณสามารถทำกำไรจากการซื้อขายแบบบล็อกได้อย่างไร

การซื้อขายแบบบล็อกมักจะปรากฏเป็นปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันบนเทป การกระโดดดังกล่าวหมายถึงผู้เล่นรายใหญ่ได้โยกย้ายหุ้นจำนวนมาก หากคุณดูข้อมูลสดหรือเครื่องสแกนหุ้น คุณจะสามารถระบุจุดพุ่งสูงได้ภายในไม่กี่วินาที

เทรดเดอร์จำนวนมากจะไปตามทิศทางของบล็อก เมื่อบล็อกคือการซื้อจำนวนมาก พวกเขาจะเปิดสถานะเล็ก ๆ และวางแผนที่จะขายหลังจากที่ราคาเพิ่มขึ้นเล็กน้อย พวกเขาใช้จุด stop-loss แคบ ๆ เพื่อจำกัดความเสี่ยง หากการเคลื่อนไหวหยุดชะงัก สัญญาณบล็อกจะได้ผลดีที่สุดในหุ้นที่มีสภาพคล่อง เนื่องจากราคามีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวต่อไปเรื่อย ๆ ตรวจสอบสเปรดและความลึกของคำสั่งซื้อขายเสมอ ก่อนที่จะเเปิดคำสั่งซื้อขาย