Por que block trades são importantes
Os block trades importam porque permitem que grandes investidores movimentem dinheiro sem chocar o mercado. Eles dão ao comprador e ao vendedor uma execução rápida e um preço claro, para que os orçamentos fiquem dentro do planejado e os gestores dos fundos atinjam suas metas. Ao manter a operação em sigilo até que seja registrada, nenhuma das partes precisa correr atrás da cotação ou revelar sua estratégia.
Quando a operação finalmente aparece na fita, outros operadores observam um grande bloco e podem reagir. Uma grande compra pode ser dica de humor positivo, enquanto uma grande venda pode sugerir cautela. Esses sinais frequentemente provocam movimentos de curto prazo, então os block trades ainda moldam o humor do mercado, mesmo que ocorram fora da tela pública.
Como são feitos os block trades
As instituições utilizam diversos métodos para manter grandes ordens em sigilo e proteger os preços. Cada método oculta o tamanho de uma maneira diferente.
As dark pools são mercados eletrônicos privados. Elas permitem que duas grandes partes negociem diretamente, de modo que ninguém mais veja a ordem até que ela seja concluída.
Dividir ordens significa dividir uma operação enorme em várias operações menores em diferentes corretoras. Isso pode mascarar o tamanho, mas custa mais e ainda tem risco de slippage se outros traders notarem o padrão. As corretoras frequentemente lançam pequenos pedaços no mercado, aos poucos, utilizando ferramentas que visam o preço médio de negociação, de modo que a ordem completa fique escondida.
Ordens iceberg mostram apenas uma pequena parte da ordem total na tela. À medida que essa fatia visível se preenche, uma nova fatia aparece, mantendo a maior parte do volume escondido.
O que conta como block trade
O block não é apenas uma ordem muito grande. Cada bolsa estabelece limites de tamanho claros para que os traders saibam quando regras extras se aplicam. Esses limites dependem da classe de ativos, pois uma ordem gigante em ações é muito diferente de uma em títulos ou opções.
Para ações negociadas na Bolsa de Valores de Nova York ou na NASDAQ, uma ordem é tratada como block quando atinge 10.000 ações ou um valor mínimo de US$200.000. A maioria das bolsas menores nos EUA utiliza aproximadamente os mesmos limites. Muitos mercados internacionais estabelecem seus próprios números, frequentemente vinculando o ponto de corte a uma quantidade fixa de ações ou a uma porcentagem do volume médio diário dessas ações.
Para títulos, o tamanho é medido em dólares, não em unidades. Os blocos do Tesouro dos EUA geralmente começam com um valor de face de US$1 milhão. Os títulos corporativos e municipais frequentemente utilizam o mesmo piso em dólares, embora alguns mercados ajustem o número a características especiais, como classificação de crédito ou vencimento.
Para opções, as bolsas consideram uma operação como block quando ela atinge cerca de 50–100 contratos, embora cada local, como a NYSE ou a Nasdaq, defina seu próprio ponto de corte. O CME Group define um tamanho mínimo para cada opção de futuros, e a maioria dos outros mercados de opções dos EUA segue limites semelhantes.
A tabela abaixo apresenta os pontos de corte mais comuns em ações, títulos e opções, para que você possa ver rapidamente quando uma operação conta oficialmente como um block.
| Classe de ativo | Mercado/bolsa | Critérios para block trade |
| Ações | Bolsa de Valores de Nova York e NASDAQ
Outras bolsas dos EUA
Mercados internacionais | 10.000+ ações ou mais de US$200.000 em valor negociado
Semelhantes à NYSE/NASDAQ, com possíveis variações
Variam dependendo das ações, valor ou porcentagem do volume médio diário. |
| Títulos | Títulos do Tesouro dos EUA
Títulos municipais
Títulos corporativos | >US$1 milhão em valor ao par
Variam com base no valor ao par e nas características do título
Geralmente >US$1 milhão em valor ao par |
| Opções | Opções de ações (NYSE e NASDAQ)
Opções de futuros (CME Group)
Opções de ações (outras bolsas nos EUA) | 100+ contratos para opções padrão
Tamanhos de contrato mínimos específicos por contrato futuro
Semelhantes à NYSE/NASDAQ |
Exemplo de block trade
Aqui está um exemplo simples de como um block trade funciona na prática.
Suponha que um fundo de pensões decide vender 500.000 ações da XYZ Corp. Colocar essa ordem no mercado aberto sobrecarregaria os compradores e jogaria o preço para baixo. Em vez disso, o fundo liga para seu banco de investimentos. A blockhouse do banco encontra discretamente um fundo de hedge disposto a comprar o valor total com um pequeno desconto em relação ao último preço negociado.
Ambas as partes combinam um preço para todas as 500.000 ações e registram fora do livro público. Compensada a operação, o banco comunica ela à fita da bolsa, geralmente após o expediente. O mercado só vê o registro final quando a operação está concluída, então os preços cotidianos seguem calmos.
Como block trades podem ser interrompidos
Os reguladores monitoram de perto os block trades. Se eles veem sinais de negociação com informação privilegiada, manipulação de preços ou vazamento de uma ordem privada, eles podem intervir imediatamente. Um vazamento pode ser alguém do banco contando a um amigo sobre um block iminente para que esse amigo possa operar primeiro.
Quando a prova é clara, os órgãos reguladores podem cancelar a operação, desfazer as posições e multar as empresas envolvidas. Em casos graves, eles podem abrir um processo criminal e proibir esses traders de operar no mercado.
Por que vazamentos são importantes
Quando informações privilegiadas são vazadas, alguns traders podem se antecipar ao block e movimentar o preço contra o investidor original. Essa “passagem na frente” prejudica o vendedor ou comprador que confiou ao banco o sigilo da ordem. Isso também prejudica a confiança do mercado, pois outros investidores temem que o jogo seja injusto. Ao cancelar transações irregulares e punir vazamentos, os reguladores mantêm o mercado nivelado e protegem todos os participantes.
Risco do block trade
Os block trades trazem vários riscos importantes que as instituições devem gerenciar.
Vazamentos de informações. Mesmo com controles rigorosos, notícias de uma grande ordem ainda podem escapar. Vazamentos precoces dão a outros traders tempo para reagir e empurrar o preço para longe do nível planejado.
Gaps de execução. Quando uma transação grande é dividida em partes menores, nem todas as partes podem ser executadas no preço escolhido caso o mercado se mexa durante a execução. Qualquer parte não executada pode acabar custando mais ou vendendo por menos que o planejado.
Falha da contraparte. Um comprador ou vendedor particular pode desistir antes da compensação. Se isso ocorrer, o trader original fica com a posição e deve encontrar um novo par, frequentemente a um preço pior.
Como você pode ganhar com block trades
Um block trade costuma aparecer como um salto repentino no volume de negociação na fita. O salto significa que uma grande figura movimentou uma grande quantidade de ações. Se monitorar dados ao vivo ou um rastreador de ações, você pode identificar o pico em segundos.
Muitos traders seguem a direção do block. Quando o block é uma compra grande, eles abrem uma posição pequena e pretendem vender após um aumento modesto no preço. Eles usam uma stop-loss apertada para limitar o risco caso o movimento estacione. Os sinais de block funcionam melhor em ações líquidas, pois é mais provável que os preços continuem em movimento. Verifique sempre o spread e a profundidade do livro de ordens antes de entrar com a operação.
