30 jul. 2025
Gestão de riscos
O risco cambial ocorre quando há variações na moeda e pode levar à perda do investimento e à queda no desempenho financeiro das empresas. Empresas e investidores que fazem transações e investimentos internacionais podem estar expostos a ele.
Por exemplo, suponha que você calculou o custo da sua viagem em outro país, em dólares, mas de repente a moeda do país valorizou e fez com que o seu dinheiro perdesse valor. Como resultado, a viagem custa mais do que você esperava.
O risco cambial ocorre quando as empresas estão envolvidas no comércio internacional ou têm filiais em outros países.
Por exemplo, a matriz de uma empresa está localizada na Europa e providencia todos os relatórios financeiros em euros. A empresa também tem uma filial nos Estados Unidos, onde todas as transações são feitas em dólares americanos. Todas as transações financeiras devem ser convertidas em euros para fins de produção de relatórios. Quaisquer variações na moeda levam a alterações nos indicadores financeiros.
O risco cambial afeta diretamente os investidores durante a negociação de moedas. É importante estar ciente do risco cambial, pois as variações no câmbio podem afetar a rentabilidade, o fluxo de caixa e o retorno dos investimentos das empresas e de seus investidores.
As variações cambiais podem ser afetadas por fatores políticos e econômicos, como convulsão social, mudança no poder, inflação e muitos outros.
Existem três tipos principais de risco cambial: risco de transação, risco de tradução e risco econômico.
1. Risco de transação é o risco enfrentado pelas empresas que adquirem bens de outro país em moeda estrangeira. Se a moeda nacional do vendedor valoriza em relação à moeda nacional do comprador, o comprador sofre perdas financeiras, pois precisa pagar mais em sua moeda nacional para alcançar o preço combinado. Normalmente, esse risco afeta apenas um lado da transação, aquele que faz essa transação na moeda estrangeira. Não existem tais riscos para as empresas que fazem transações na moeda nacional.
2. O risco de tradução afeta empresas que têm filiais ou subsidiárias em outros países. Por exemplo, digamos que a matriz de uma empresa está localizada na Alemanha, enquanto sua subsidiária está na China, e a subsidiária faz transações em yuan, enquanto a matriz na Alemanha apresenta todos os relatórios financeiros em euro. Se o yuan se aprecia em relação ao euro, as demonstrações financeiras ficam desajustadas quando convertidas de yuan para euros. A empresa consequentemente sofre uma perda resultante da variação na taxa de câmbio.
3. O risco econômico também é conhecido como “exposição operacional”. É o risco de longo prazo que impacta os relatórios financeiros, os lucros da empresa, os preços das ações, os investimentos e até mesmo o valor de mercado da empresa. Isso ocorre devido a variações inesperadas na taxa de câmbio. Grandes empresas com escritórios em diferentes países ficam particularmente expostas ao risco econômico. A globalização aumentou o risco econômico para todas as empresas.
Não é possível mitigar completamente a volatilidade da taxa de câmbio. Saber o que causa isso dá a você uma vantagem ao planejar investimentos. Vários fatores podem causar risco cambial.
Mudanças econômicas afetam elementos como a inflação e o PIB (produto interno bruto). Por exemplo, quanto maior o PIB de um país, mais estável é a economia do país e mais atraente ele fica para os investidores. Uma economia estável leva ao fortalecimento da moeda nacional, pois as exportações ficam mais caras no país e as importações ficam mais baratas. Esse fator afeta significativamente as empresas que operam no mercado internacional.
A conduta do governo e a instabilidade política dizem respeito às mudanças feitas pelo governo de um país. Podem ser mudanças nas taxas de importação e exportação, impostos ou mesmo na geopolítica. Quanto mais instável for o cenário político do país, mais investidores abandonam o barco e, consequentemente, mais fraca fica a moeda nacional.
A inadimplência da contraparte ocorre quando a outra parte de uma transação internacional não efetua o pagamento exigido. Isso também é conhecido como risco de crédito. As atividades de negócios das contrapartes devem ser monitoradas para que as transações comerciais sejam fechadas no momento certo, sem risco de inadimplência.
O principal objetivo de uma estratégia de gerenciamento do risco cambial é proteger os lucros e fluxos de caixa da empresa ou pessoa contra a volatilidade das taxas de câmbio. Todas as técnicas de hedge podem ser divididas em dois grandes grupos: internas e externas.
O hedge interno comum envolve práticas como compensação de exposições entre subsidiárias, antecipações e adiamentos de pagamentos e faturamento na moeda do país de origem.
A compensação de exposições entre subsidiárias envolve a compensação da exposição em uma moeda com a exposição na mesma moeda ou em outra moeda semelhante.
As antecipações e adiamentos de pagamentos envolvem uma aceleração ou atraso proposital de uma transação. Por exemplo, se a expectativa é que a moeda local valorize no futuro, a empresa vai fazer um pagamento antecipado. Se a expectativa é de queda na taxa de câmbio, o pagamento poderá ser adiado.
A diversificação cambial significa que uma empresa possui ativos em várias moedas diferentes. Se uma moeda enfraquece, as outras podem se fortalecer, ajudando a compensar as perdas e manter a estabilidade geral.
Os principais instrumentos de hedge externo são produtos financeiros como contratos a termo, futuros, opções e swaps cambiais que fixam uma taxa de câmbio.
Os contratos a termo são acordos entre as partes para fixar a taxa de câmbio para pagamentos futuros. Dessa forma, as empresas sabem exatamente quanto vão receber ou pagar na moeda nacional. Os contratos a termo proporcionam certeza e estabilidade para transações futuras.
Os contratos futuros são semelhantes aos contratos a termo, entre outras coisas, no sentido em que eles também fixam a taxa de câmbio para pagamentos futuros. A única diferença é que o preço de um contrato futuro é ajustado diariamente e o contrato futuro é sempre negociado em uma bolsa. Um contrato a termo não pode ser cancelado, já um contrato futuro pode ser renegociado.
Os contratos de opções conferem ao comprador o direito de fazer uma transação em certa data a um preço predeterminado. O contrato futuro tem execução obrigatória em qualquer circunstância, ao passo que o contrato de opções não tem. O comprador pode não exercer a opção se as condições forem desfavoráveis para ele.
Os swaps cambiais são contratos entre empresas para trocar fluxos de caixa em diferentes moedas. Neste método, uma parte concorda em pagar uma taxa de juros fixa em uma moeda e receber uma taxa de juros fixa em outra moeda, e vice-versa. O valor da dívida é trocado no início do contrato e no final.
| Técnicas de hedge interno | Instrumentos de hedge externo |
| Compensação e liquidação | Contratos a termo |
| Antecipação | Contratos futuros |
| Adiamento | Contratos de opções |
| Diversificação cambial | Swaps cambiais |
A seleção da abordagem de hedge adequada depende do tipo de risco cambial que você enfrenta, da sua tolerância ao risco e dos custos associados, bem como da sua capacidade operacional, da perspectiva do mercado e de fatores regulatórios. Para exposições de curto prazo, os contratos a termo ou futuros oferecem certeza, enquanto as opções oferecem flexibilidade e potencial de alta se o mercado avançar a seu favor. Se você estiver gerenciando riscos de longo prazo, os swaps cambiais podem ser a melhor opção para transações maiores.
Imagine que uma empresa dos EUA vende produtos a um cliente europeu por 10.000 euros com prazo de pagamento de 3 meses. A taxa de câmbio hoje é de 1 EUR = 1,10 USD. A empresa espera US$11.000. Se em 3 meses o euro enfraquece e passa a valer 1 EUR = 1,05 USD, a empresa recebe apenas US$10.500. Como resultado, a perda com as variações cambiais é de US$500.
A empresa dos EUA no exemplo pode se proteger contra riscos cambiais de várias maneiras:
1. Hedge com contrato a termo. A empresa deve fixar a taxa atual (1 EUR = 1,10 USD) para garantir US$11.000 em 3 meses, mesmo se o euro perder força.
2. Usar opções cambiais. O pagamento de uma pequena taxa pelo direito (mas não pela obrigação) garante a oportunidade de conversão a 1,10 USD/EUR em 3 meses. A empresa também fica protegida contra uma queda e se beneficia caso o euro suba.
3. Fatura em USD. O comprador europeu paga em dólar.
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