Por qué son importantes las operaciones en bloque
Las operaciones en bloque son importantes porque permiten a los grandes inversores mover dinero sin alterar el mercado. Ofrecen una ejecución rápida y un precio claro tanto para el comprador como para el vendedor, por lo que los presupuestos siguen su rumbo y los administradores de fondos cumplen sus objetivos. Al mantener el acuerdo privado hasta que se imprime, ninguna de las partes tiene que perseguir la cotización o revelar su estrategia.
Cuando la operación finalmente aparece en la cinta, otros traders verán un bloque grande y podrían reaccionar. Una compra grande puede indicar un sentimiento positivo, mientras que una venta grande puede sugerir precaución. Estas señales a menudo provocan movimientos a corto plazo, por lo que las operaciones en bloque siguen influyendo en el ánimo del mercado aunque se realicen fuera de la vista pública.
Cómo se realizan las operaciones bloque
Las instituciones utilizan varios métodos para mantener ocultas las órdenes grandes y proteger los precios. Cada método oculta el tamaño de manera diferente.
Los dark pools son mercados electrónicos privados. Permiten que dos grandes partes operen directamente para que nadie más vea la orden hasta que se complete.
Dividir órdenes significa partir una operación de gran tamaño en muchas operaciones pequeñas a través de diferentes brokers. Esto puede enmascarar el tamaño, pero cuesta más y aun así corre el riesgo de deslizamiento si otros traders notan el patrón. Los brokers a menudo introducen pequeñas cantidades en el mercado poco a poco, utilizando herramientas que apuntan al precio promedio de trading, para que la orden completa permanezca oculta.
Las órdenes iceberg muestran solo una pequeña punta de la orden completa en la pantalla. A medida que esa porción visible se llena, aparece una nueva porción que mantiene oculta la mayor parte del volumen.
Qué cuenta como operación en bloque
Un bloque no es solo una orden de gran tamaño. Cada bolsa establece límites de tamaño claros para que los traders sepan cuándo se aplican reglas adicionales. Estos límites dependen de la clase de activo, ya que una orden de gran tamaño en acciones se ve muy diferente a una en bonos u opciones.
Para acciones que se negocian en la Bolsa de Valores de Nueva York o en NASDAQ, una orden se considera un bloque cuando alcanza 10,000 acciones o al menos 200,000 USD en valor. La mayoría de las bolsas de EE.UU. más pequeñas utilizan límites aproximadamente iguales. Muchos mercados extranjeros establecen sus propios números, generalmente vinculando el límite a un conteo fijo de acciones o a un porcentaje del volumen promedio diario de la acción.
Para los bonos, el tamaño se mide en dólares, no en unidades. Los bloques del Tesoro de EE.UU. a menudo comienzan con un valor nominal de 1 millón de dólares. Los bonos corporativos y municipales suelen usar el mismo piso en dólares, aunque algunos mercados ajustan el número para características especiales como la calificación crediticia o el vencimiento.
Para las opciones, las bolsas consideran una operación como un bloque una vez que alcanza entre 50 y 100 contratos, aunque cada lugar, como NYSE o NASDAQ, define su propio límite. CME Group establece un tamaño mínimo para cada opción de futuros y la mayoría de los otros mercados de opciones de EE.UU. siguen límites similares.
La siguiente tabla muestra los límites más comunes entre acciones, bonos y opciones para que puedas ver cuándo una operación cuenta oficialmente como un bloque.
| Clase de activo | Mercado/bolsa | Criterios para una operación en bloque |
| Acciones | Bolsa de Nueva York (NYSE) y NASDAQ
Otras bolsas de EE.UU.
Mercados internacionales | Más de 10,000 acciones o un valor de operación superior a 200,000 USD
Similar a NYSE/NASDAQ, con posibles variaciones
Varía según las acciones, el valor o un porcentaje del volumen diario promedio |
| Bonos | Bonos del Tesoro de Estados Unidos
Bonos municipales
Bonos corporativos | Más de 1 millón de dólares por valor
Varía según el valor individual y las características del bono
A menudo, más de 1 millón de dólares por valor |
| Opciones | Opciones sobre capital (NYSE y NASDAQ)
Opciones de futuros (CME Group)
Opciones de capital (otras bolsas de EE.UU.) | Más de 100 contratos para opciones estándar
Tamaños del contrato mínimos específicos por contrato de futuros
Similar a NYSE/NASDAQ |
Ejemplo de una operación en bloque
Aquí hay un ejemplo sencillo de cómo funciona una operación en bloque en la práctica.
Supongamos que un fondo de pensiones decide vender 500,000 acciones de XYZ Corp. Colocar esta orden en el mercado abierto abrumaría a los compradores y haría que el precio bajara. El fondo, en cambio, llama a su banco de inversión. La mesa de operaciones en bloque del banco discretamente encuentra un fondo de cobertura dispuesto a comprar el monto total con un pequeño descuento sobre el último precio negociado.
Ambas partes acuerdan un precio único para las 500,000 acciones y cierran la operación fuera del libro público. Una vez que el acuerdo se resuelve, el banco lo informa a la cinta bursátil, a menudo fuera de horario. El mercado ve la versión final solo cuando la operación está completa, por lo que los precios diarios se mantienen estables.
Cómo se pueden detener las operaciones en bloque
Los entes reguladores vigilan de cerca las operaciones en bloque. Si detectan indicios de trading con información privilegiada, manipulación de precios o filtraciones de una orden privada, pueden intervenir de inmediato. Una filtración podría ser un banquero que le cuenta a un amigo sobre un bloque próximo para que ese amigo pueda operar primero.
Cuando la prueba es clara, los organismos de control pueden cancelar el acuerdo, deshacer posiciones y multar a las empresas involucradas. En casos graves, pueden abrir un caso penal y excluir a esos traders del mercado.
Por qué son importantes las filtraciones
Cuando se filtra información interna, algunos traders pueden adelantarse al bloque y mover el precio en contra del inversor original. Este "front running" perjudica al vendedor o comprador que confió en el banco para mantener la orden en secreto. También daña la confianza del mercado porque otros inversores temen que el juego sea injusto. Al cancelar operaciones contaminadas y sancionar las filtraciones, los entes reguladores mantienen el mercado equilibrado y protegen a cada participante.
Riesgo de las operaciones en bloque
Las operaciones en bloque conllevan diversos riesgos clave que las instituciones deben gestionar.
Filtraciones de información. Incluso con controles estrictos, las noticias sobre una gran orden pueden filtrarse. Las filtraciones tempranas dan tiempo a otros traders para reaccionar y alejar el precio del nivel previsto.
Brechas de ejecución. Cuando una operación grande se divide en piezas más pequeñas, no todas las porciones pueden ejecutarse al precio elegido si el mercado se mueve durante la ejecución. Cualquier parte sin ejecutar podría terminar costando más o vendiéndose por menos de lo planeado.
Fallo de la contraparte. Un comprador o vendedor privado podría retirarse antes de la liquidación. Si eso sucede, el trader original se queda con la posición y debe encontrar una nueva contraparte, a menudo a un precio peor.
Cómo puedes beneficiarte de las operaciones en bloque
Una operación en bloque suele aparecer como un aumento repentino en el volumen de operaciones en la cinta. El salto significa que un gran jugador movió un gran lote de acciones. Si observas datos en vivo o un escáner de acciones, puedes detectar el pico en segundos.
Muchos traders siguen la dirección del bloque. Cuando el bloque es una compra grande, abren una posición pequeña y planean vender después de un modesto aumento de precio. Utilizan un stop loss estricto para limitar el riesgo si el movimiento se detiene. Las señales de bloqueo funcionan mejor en acciones líquidas porque es más probable que los precios sigan moviéndose. Siempre verifica el spread y la profundidad del libro de órdenes antes de entrar en la operación.
